Marbaş Menkul: Sürecin yumuşak iniş koşullarına indirgenebileceğini değerlendiriyoruz

Marbaş Menkul Değerler, İSO İmalat PMI verilerini değerlendirdi. Değerlendirmede şu ifadeler yer aldı:

"İSO İmalat PMI, Mayıs ayında 10 baz puan gerilemeyle 47,2 (Marbaş: 47,2) olarak gerçekleşti. Detaylandıracak olursak: İmalat PMI özelinde incelemek gerekirse Mayıs ayında talebin durağan seyri, Türk imalat firmalarının üretim, istihdam ve satın alma faaliyetlerini azaltma yönünde aksiyon almalarına neden olurken bu durum faaliyet koşullarında bozulmayı artırdı. Kur artışı kaynaklı girdi maliyetlerinde net artışlar izlendi. Nihai ürün fiyatları yükselse de talep ortamındaki zayıflama satış fiyatlarını TÜFE ile sınırladı. Mayıs ayı verisi ile birlikte sektörde bozulma eğilimi üst üste 14.aya ulaştı.

Faaliyet koşullarının Mayıs’ta gösterdiği ivme kaybında talebin sınırlı seyri belirleyici olmaya devam etti. Yeni siparişlerdeki bozulma üst üste 23.aya ulaştı. Zayıf talep ve enflasyonist baskılar, imalat sektörü üretiminde hız kaybının devam etmesine neden oldu. Mayıs ayındaki yavaşlama, geçen yılının Ekim ayından bu yana en yüksek oranda gerçekleşti. İstihdam ve satın alma faaliyetleri önceki aya nazaran daha net bir şekilde düşerken, firmalar hem girdi hem de nihai ürün stoklarını azalttı. Girdi talebindeki zayıf seyir, tedarikçi iletiminde süre kısalma iyileşmesi gösterdi. Ancak önceki aya nazaran bu iyileşme çok sınırlı kaldı.

Girdi maliyetleri keskin bir şekilde Mayıs ayında artmayı sürdürürken bunun ana nedeni TL değer kaybı olarak belirtildi. Enflasyonda Nisan ayı nezdinde son bir yılın zirvesine erişilirken Mayıs ayında düşüş izlendi. Nihai ürün fiyatları enflasyonu da yavaşlama göstererek 2025 yılının en düşük seviyesinde izlendi. Girdi maliyetlerindeki artış gerekçe gösterilerek bazı noktalarda satış fiyatları artırılırken bazılarında talep durgunluğu fiyatlama gücünü sınırladı.

Sonuç olarak, gıda, elektrik ve elektronik ürünler grupları için negatif; tekstil için nötr; giyim ve deri, metalik olmayan mineral ürünler grubu için olumlu; geri kalan gruplar için sınırlı olumlu değerlendirmekteyiz.

Yumuşak iniş koşulları oluşmadıkça 50 eşik seviyesinin aşılma ihtimalinin zor olduğunu gözlemlemekle birlikte ekonomik aktivite baskısı 1.çeyreğe nazaran 2.çeyrekte daha yüksek hissedilebileceği 3.çeyrekten itibaren kademeli toparlanarak 2026 2.çeyrekte sürecin yumuşak iniş koşullarına indirgenebileceğini değerlendiriyoruz."